최종 업데이트: 2025년 8월 5일
안녕하세요, 제약·바이오 시장의 혁신을 주목하는 따뜻한 꼰대라떼입니다. 오늘은 국내 대표 제약사 **종근당(185750)**의 최신 실적과 미래 성장 동력을 NH투자증권의 기업 분석 리포트를 바탕으로 심층적으로 살펴보겠습니다. 잠시 아쉬웠던 2분기 실적을 뒤로하고, 신약 개발과 신사업 확대로 반전을 꾀하는 종근당의 이야기를 함께 알아보시죠!
1. 투자 의견 및 목표 주가: "매수(BUY)" 유지, 목표주가 115,000원!
NH투자증권은 종근당에 대한 투자의견을 '매수(BUY)'로 유지하며, 12개월 목표주가 115,000원을 유지했습니다. 현재 종근당의 주가는 82,000원(2025년 8월 1일 기준)으로, 목표주가 대비 약 40%의 상승 여력을 가지고 있습니다. 보고서는 종근당의 기업 가치를 아직 신약 가치 없이 영업 가치로만 산출하고 있으며 , 상반기 실적 부진으로 2025년 EBITDA 추정치를 하향했지만, 곧 신약 가치가 반영될 시점에 진입함에 따라 목표주가는 조정하지 않았습니다.
2. 2분기 잠정 실적 리뷰: 컨센서스 소폭 상회, 그러나 아쉬운 수익성
종근당의 2025년 2분기 별도 기준 잠정 실적은 매출액 4,296억 원(+12% YoY)과 영업이익 222억 원(-22% YoY)으로, 시장 컨센서스(추정치)를 소폭 상회했습니다.
그러나 이는 파트너사인 노바티스(Novartis)로부터 기술 수출한 신약 후보물질 'CKD-510'의 2상 IND(임상시험계획) 마일스톤 약 70억 원이 일회성으로 반영된 결과입니다. 이 효과를 제외하면 실질적인 영업이익은 시장 기대치를 하회하는 수준입니다.
주요 아쉬운 점은 높은 상품 비중으로 인한 원가율 악화 추세가 지속되고 있다는 점입니다. 이는 수익성 저하의 주요 원인으로 분석됩니다.
3. 핵심 성장 동력: 신약 CKD-510과 바이오 사업 확장!
종근당의 미래를 이끌 핵심 성장 동력은 신약 개발과 새로운 바이오 사업입니다.
① 노바티스와의 CKD-510 개발 진전
종근당은 2023년 노바티스에 기술수출한 신약 후보물질
CKD-510의 미국 2상 IND 제출을 완료했습니다. 노바티스는 3분기 내에 공개될 CKD-510의 타깃 적응증을 확인한 후 신약 가치를 반영할 예정이며 , 심혈관 질환 분야의 강자로서 심방세동 개발 가능성이 추정되고 있습니다.
② 바이오의약품 사업 확대
종근당은 중장기적으로 **바이오의약품 사업(시밀러, CDMO 등)**을 신성장 영역으로 확대하려는 움직임을 보이고 있습니다. 언론 보도에 따르면 시흥시 배곧신도시에 대규모 연구개발 및 생산시설에 투자할 계획이며, 이는 종근당의 미래 성장동력을 확보하기 위한 전략적인 행보로 풀이됩니다.
4. 연간 재무 및 투자 지표 전망 (2025F/2026F)
아래 표는 NH투자증권이 전망하는 종근당의 주요 재무 및 투자 지표입니다.
| 구분 | 2025F (예상) | 2026F (예상) |
| 매출액 (십억원) | 1,701 | 1,812 |
| 영업이익 (십억원) | 66 | 85 |
| 순이익 (십억원) | 59 | 69 |
| EPS (원) | 4,282 | 5,023 |
| PER (배) | 19.2 | 16.3 |
| PBR (배) | 1.2 | 1.1 |
| ROE (%) | 6.5 | 7.2 |
[따꼰의 생각] 종근당, 신약 개발이라는 '희망'에 투자한다!
'따뜻한 꼰대라떼'의 시선으로 볼 때, 종근당은 단기적인 실적 부진이라는 어려움을 겪고 있습니다. 하지만 노바티스와의 파트너십을 통해 신약 후보물질의 가치를 본격적으로 입증할 시점에 진입했다는 점은 매우 중요한 투자 포인트입니다.
특히, 대규모 바이오의약품 생산시설 투자를 통해 신성장 동력을 확보하려는 노력은 종근당의 장기적인 성장 가능성을 보여줍니다. 현재 주가는 이러한 신약과 신사업에 대한 기대감이 충분히 반영되지 않은 상태일 수 있습니다. 앞으로 CKD-510의 임상 개발 현황과 바이오 사업의 구체적인 로드맵이 공개될 때, 종근당은 새로운 도약의 기회를 맞이할 것으로 기대됩니다.
투자는 항상 신중하게, 본인의 판단과 책임 하에 이루어져야 합니다. 이 글은 투자 권유가 아닌 정보 공유를 목적으로 작성되었습니다.
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